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Le mercredi 26 mars, l’Agence française de développement (AFD), notée AA- (S&P)/AA- (Fitch), a émis avec succès une nouvelle obligation de 1 milliard d’euros de maturité 3 avril 2040.
Cette nouvelle opération est la troisième émission publique de l’année pour l’Agence française de développement après son émission de 2 milliards d’euros à 10 ans en format durable et de 1 milliard de dollars à 5 ans également en format durable, exécutées en janvier 2025.
Suite à cette transaction, l’AFD a complété environ 50% de son programme de financement pour l’année 2025. C’est aussi la première syndication à 15 ans de l’AFD depuis septembre 2023, offrant la marge la plus serrée vs OATs pour une syndication EUR de l’AFD depuis 2016.
Samia Ben Mebarek, Responsable Adjointe des Financements et des Opérations de marché à l’AFD : « Nous sommes ravis d’avoir pu mener à bien cette émission obligataire sur un point de courbe important pour l’AFD et duquel nous avons été absent en 2024. Le contexte de marché plus stable ces dernières semaines nous a permis de profiter de cette fenêtre pour une exécution dans des conditions optimales. Notre retour sur cette maturité a été très bien accueillis et par nos investisseurs que nous tenons à remercier pour leur soutien. »
Principaux aspects de la transaction:
Cette transaction de 1 milliards d’euros offre une marge finale de 15 points de base au-dessus de la courbe OAT, ce qui équivaut à un rendement annuel de 3.934% et à un prix de 99.341%, pour un coupon de 3.875%.
Exécution et placement:
Le mandat avec l’ouverture du livre d’ordres et la Guidance ont été annoncés au marché le mercredi 26 matin, comme objectif de pricer la transaction dans la journée.
La Guidance a été annoncée à OAT+19bps area pour un EUR benchmark vers 08:55 CET. Le carnet d’ordres a rapidement progressé, atteignant EUR 2.9bn (incl. EUR 300m JLM) vers 10:35 CET, permettant à l’AFD de réviser le spread à OAT+17bps area (+/- 2bps ‘will price in range’). Malgré le resserrement du spread, le carnet d’ordres dépassait les EUR 2.75bn (incl. EUR 300m JLM) à 11:20 CET, ce qui a permis de fixer le spread final à OAT+15bps et d’annoncer la fermeture du livre d’ordres à 11:45 CET. Bénéficiant d’une demande importante et de qualité d’EUR 2.9bn (incl. EUR 300m JLM) au spread final, l’AFD a pu fixer la taille à EUR 1bn et lancer la transaction vers 12:15 CET. La transaction a été pricée vers 14:10 CET, avec un coupon de 3.875% et un rendement final de 3.934%, correspondant à un prix de 99.341%.
La qualité de la demande se reflète dans la typologie des investisseurs alloués : les gestionnaires d’actifs ont été alloués à 53% de la taille finale, les assureurs et fonds de pension 27%, les banques et banques privées 17%, et enfin 3% alloués aux autres investisseurs. En termes de géographies, les comptes français représentent 49% des allocations, suivis par l'Allemagne/Autriche 21%, l’Europe du Sud avec 20%, les investisseurs britanniques 8%, et le reste de l’Europe 1% et les autres 1%.
Détails de la transaction :
- Emetteur: Agence française de développement
- Notations: AA- (S&P, négatif) / AA- (Fitch, négatif)
- Taille de la transaction: 1 milliards d’euros
- Date d’émission: 26 mars 2025
- Date de règlement : 3 avril 2025
- Date de maturité: 3 avril 2040
- Prix d’émission: 99.341%
- Coupon: 3.875%, annuel Act/Act ICMA
- Rendement Annuel: 3.934%
- Marge Finale: 15 points de base au-dessus de la courbe OAT
- Listing: Euronext Paris
- Chefs de File: GSBE SE / HSBC / NATIXIS / NOMURA / SG